欣灵电气IPO：2018年社保缴纳不足40%员工频生“异心”离职创业

来源：开云的网站是多少    发布时间：2024-04-24 10:07:15

  欣灵电气股份有限公司（简称欣灵电气或公司）拟于4月26日在深交所创业板上会，公司IPO招股说明书（以下简称招股书）显示，公司是国内主要低压电器生产企业之一，核心产品为各类继电器及智能化电气控制元件和装置，现拥有继电器、配电控制、电气传动与控制、仪器仪表、传感器、开关共六大类上万个品种规格的产品体系，企业具有“欣灵”（中国驰名商标）、“欣大”、“雷顿”等品牌。本次拟公开发行数量不超过2,561万股，拟募资3.92亿元，大多数都用在工业自动化控制电气元件人机一体化智能系统工厂项目（2.70亿，占比69%）；电磁继电器、微动开关生产线%）、智能型配电电器生产线%），保荐人为国泰君安。

  公司在招股书中坦承相关风险：技术更新及研发失败风险、主要原材料价格波动风险、经销模式带来的风险、应收款项规模较大风险、存货跌价风险等；部分媒体则质疑公司与主要客户共设贷款公司、前员工成为经销商等、应收账款和存货周转率、存货跌价准备计提比率异常于可比公司均值；第一大客户既是客户也是竞争对手，存在关联经销商客户；2018年社保缴纳比例低于40%；无实际业务购买虚开增票等。

  透过冰山上的现象及行为，寻找冰山下的秘密，《华声财报》本期带您了解更多欣灵电气招股书以外不为人知的故事……

  针对发行人的行业领先性相关表述，交易所要求公司将基本的产品的核心技术参数指标与国内以及国外竞争对手分别作对比，说明行业领先的具体依据，但公司经过一番修改后，给出一番语焉不详的答复，有关技术领先论述的前后对比维度不一，无论是从可比公司，可比竞品，还是可比行业中都看不到明确的答案。（如下图）

  报告期内，企业具有38个核心技术，其中10个为独创核心技术，28个为通用核心技术，交易所质疑其独创核心技术占比低，公司对此予以回复——（1）强化通用技术、形成企业特色的核心技术是低压电器行业技术发展趋势，（2） 发行人坚持独创技术开发与通用技术升级共发展的技术体系”。如此打太极式回复让广大投资者无法明白：究竟为何独创核心技术占比低，是研发人员实力不够？还是研发投入不够？公司看似回复实则回复了个寂寞！

  截至2021年7月31日，公司正在进行的研究项目共24个，只有2个项目属于行业内领先技术，行业在国内领先还是国际领先？公司也未有进一步介绍。

  报告期2019年至2021年，公司核心技术形成的产品收入占主要经营业务收入的比重分别为28.11%、34.78%、40.32%，连50%都尚未突破，对于交易所问询函中关于核心技术形成的收入占比低的问题，公司回复到“发行人在判断和选取核心技术的过程中，于众多技术中优先选择行业领先、研发领域突出、具备高水平专利、与重点产品密切 相关的重点技术，而非产品覆盖面广的基础技术。”这番回复，让人听出了一种“矮子里面拔将军”的味道。《华声财经》观察员分析认为：通过此番回复判断，公司大部分产品收入属于基础技术和行业通用技术，勉强筛选出的符合“核心技术”标准的核心技术产品收入在2021年也只能拔高到40.32%。

  独创核心技术少且目前核心技术形成的收入占比较低，在研项目也只有2个属于行业内领先技术，无怪乎交易所在三轮问询中对此有大量问询。公司未来核心竞争力难免让人担忧，今后又是否能持续获取订单、保持市场占有率？公司能否就行业中可比公司，可比产品进一步回复。

  家族企业是中国民营经济重要组成部分，“家族”控股带来的内部控制风险一直受到高度关注，例如“内部人控制”在企业上市之后带来的巨大管理风险。创业初期股权集中是能够在一定程度上帮助公司快速决策和发展，但进入规模化、多元化经营以后，集中的股权往往缺乏相互制衡机制，公司承担的风险随之增加。目前，很多中国家族企业已经面临企业接班、家族传承等问题，因为种种原因导致内斗的情况时有发生，甚至最后“四分五裂”的案例早已屡见不鲜。显然，欣灵电气也存在以上问题或隐患。

  据招股书，公司实控人为胡志兴和胡志林兄弟，二人分别持有22.42%和22.42%股份，此外，实控人亲属纷纷出现股东名单里，胡志兴妹夫瞿建光持有1.55%股份，胡志兴妹妹胡小芳持有1.14%股份，胡志兴女儿胡伊佳持有欣灵电气0.77%股份，胡志林儿子胡伊达持0.71%股份。胡氏家族总计拥有公司90.92％的股权。（分别如下图）

  公司曾在风险提示中提及——实际控制人仍为胡志兴、胡志林，且其仍能对公司的发展的策略、生产经营、利润分配决策等实施重大影响。若实际控制人利用其持股票比例优势在股东大会行使表决权，则可以对公司的经营决策施加重大影响，因此存在实际控制人控制不当的风险。

  由此看出，公司股权高度集中，这次发行胡氏家族合计持股超90％，董事会成员由家族提名，数名非独立董事均由家族或企业关键人员担任，公司为保障公司治理有效性采取了哪些具体措施？未来是否有优化公司治理结构的具体安排？公司下一步如何在内控上采取一定的措施打消广大投资者的疑虑？公司在招股书并没有给出明确答案。

  据招股书，公司成立经销与直销相结合的销售体系，2020年全国签约经销商158家，经销商计算机显示终端主要是中小型机械厂商、设备集成商、养殖企业、家电企业等。

  目前，公司除存在家族持股过于集中带来的内控风险等问题以外，交易所问询函就员工离职变成经销商予以着重关注，公司回复为——前员工在发行人任职期间，从事发行人产品的销售工作，与各地计算机显示终端建立了密切的联系，积累了丰富的低压电器行业知识和销售经验，对发行人产品特点、技术优势有深入的了解，其有意愿自行独立开展有关产品的销售工作；21家前员工经销商中，13家对应的前员工离职时间在2016年之前，且自2000年以来各年陆续有员工离职，表明前员工改做经销商系发行人多年来持续贯彻的经销渠道建设策略，发行人与其合作是基于双方商业需要，具有合理性。自2020年至今，发行人未出现员工未离职即设立经销商的情况。

  相关回答依然无法打消投资者疑虑，针对销售员工上市前陆续出现“异心”，连续离职变身为经销商，甚至有员工离职前就开始注册公司，公司是不是对非家族成员的员工股权激励存在瑕疵？公司是不是早有鼓励员工创业策略，以此避免股权向非家族成员转移？家族成员高度控股的欣灵电气又该如何吸引更多优秀职业经理人加盟？

  有媒体发现公司2018年社保缴纳比例低于40%。据招股书，2018年-2021年1-6月，公司社保缴纳占比分别是38.22%、65.42%、93.81%和90.8%，2018年社保缴纳比例还不足40%，足额为员工缴纳五险一金是衡量企业履行社会责任的门槛，公司显然交出了一份不及格的答卷。

  据招股书，公司上市前后要补缴报告期内的社会保险费用及住房公积金，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月补缴金额占当年总利润的占比分别是12.51%、9.82%、1.44%和2.05%，不知道该行为是否会受到当地劳动部门的处罚。

  从营业收入看：公司经营现金流出较大，2018年-2021年，公司营业收入分别为3.56亿元、3.76亿元、4.45亿元、5.21亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.40亿元、3.27亿元、3.81亿元、4.66亿元，主要经营业务收入分别是3.55亿元、3.74亿元、4.44亿元、5.17亿元；公司主要经营业务收现比连续4年均低于1，分别为0.96、0.87、0.86、0.90。。受此影响，毛利率出现下降趋势，分别为36.22%、31.91%、35.28%以及30.05%，公司对此表示是产线改造、原材料涨价、部分社保减免政策到期、人力成本增加所致。《华声财报》观察员将继续对有关数据予以追踪。

  从资产总额看：至2019年末、2020年末、2021年末，分别为4.45亿元、5.61亿元、6.96亿元，其中流动资产分别为3.02亿元、3.94亿元、4.16亿元，占比分别为67.86%、70.24%、59.70%。

  从负债总额看：至2019年末、2020年末、2021年末，分别为2.16亿元、2.43亿元、3.27亿元，其中流动负债分别为1.83亿元、2.42亿元、2.71亿元，占比分别为84.66%、99.52%、82.69%。资产负债率（合并）分别为48.54%、43.33%、47.01%。企业流动比率始终低于2，速动比率去年降至1以下，公司短期偿债情况值得高度关注。

  或许是受到直销模式影响，各期末，公司货币资金分别为2540.16万元、7135.18万元、5557.72万元，公司货币资金始终没有办法覆盖有息负债。数据显示公司资金紧张，一方面公司开始通过产能提升等手段开始扩大市场开发，但同步带来产销率迅速下降等问题，公司并未给出相关解决方案规避未来上市出现业绩变脸的可能。

  此外，还有媒体发现企业存在骗取出口退税、抵扣税款发票等不良行为，2015年12月至2016年3月，温州隆涵贸易有限公司、欣灵电气股份有限公司、雷顿电气科技有限公司、欣大电气有限公司在经营期间，在没有真实业务发生的情况下，经被告人司某、王某等人的介绍，通过支付“开票费”的方式，让江苏盛路峰国际贸易有限公司为单位虚开增值税专用发票74份，价税合计人民币8309086元，税款合计人民币1207303.16元，上述税款已向税务机关申报抵扣。

  以上问题或许只是冰山一角，但再次印证“家族”高度控股企业后带来的种种内控问题。接下来，公司如何更好得以发展值得企业管理者和广大投资者思考。