华宝证券发布研报指出，我国入局制氢电源的企业主要来自传统能源、新能源、电力设备等行业，同时，氢能头部企业也在谋求强强联合，共同突破制氢电源研发的“卡脖子”问题。展望未来，SCR、IGBT等关键器件国产化率的提升有望带动制氢电源成本的进一步下降，从而吸引更多制氢设备生产企业布局电源行业。

  华宝证券表示，制氢电源一般指整流器或直流变换器，是连接电网与电解槽之间的桥梁，依赖于其功率模块来将交流电/直流电转化为电解水制氢可用的直流电。随着绿氢制取规模的扩大，转换效率与场景适配、减少电能损耗、延长设备寿命成为制氢电源技术发展的核心。原理上，制氢电源整流利用了二极管的单向导电性，将交流电转换为脉冲直流电，目前主流制氢电源按功率模块的技术可分为晶闸管(SCR)制氢电源和绝缘栅双极晶体管(IGBT)制氢电源。

  制氢电源行业规范与标准不断出台，未来有望进一步获得政策支持。风光氢一体化建设进程加快，单槽制氢规模扩大，推动制氢电源规模扩大：我国绿氢制取项目呈快速增长趋势，单项目制氢规模逐步扩大，一方面随着电解槽的制氢能力的提升，制氢电源功率有望逐步提升，另一方面在风电、光伏等新能源发电规模的逐步提升，弃风、弃光电力制氢规模的扩大，PEM水电解技术市占率不断的提高的背景下，IGBT制氢电源市占率也有望逐步提升。此外，关键器件国产化提升有望加强完善市场之间的竞争格局。

  从当前市场及技术发展路径来看，制氢电源在整个制氢系统中起到了连接电网的“桥梁”作用。华宝证券指出，目前制氢电源的两种主流技术路线为SCR和IGBT，从当前技术环境来看，SCR制氢电源的应用场景更广，IGBT制氢电源对电网的保护性更强，对于电网能量波动的适应性也更强，随着大功率电解槽(MW)以及弱并网或纯离网的制氢场景的出现，IGBT制氢电源有望得到更广阔的应用空间。类比光伏逆变器在光伏发电产业链中的位置，制氢电源有望随着制氢市场规模的扩张而打开增长曲线。随着SCR/IGBT/功率模块等关键器件的国产化加速，未来制氢电源的生产所带来的成本与供给规模也有望逐步扩大。